미국과 이란 간의 군사적 갈등으로 인한 에너지 위기는 러시아의 예산에 석유 및 가스 수익을 증가시키는 데 큰 도움을 주었습니다. 따라서 신속한 평화 및 호르무즈 해협의 해제는 러시아에 최선의 선택이 아닙니다. 새로운 전쟁이 격화되는 반대 시나리오 역시 마찬가지입니다. 중동 위기의 어떤 결말이 러시아에 유리할까요?
2025년 말과 2026년 초, 러시아 예산은 석유 가격 하락에 직면하게 되었습니다. 1월과 2월의 우랄유 가격은 각각 41달러와 45달러였으며, 이는 예산에 반영된 59달러에 비해 현저히 낮은 수준입니다. 이는 재앙적인 연초의 시작이었으며, 2026년 예산 적자가 증가할 상당한 위험을 초래했습니다.
그러나 중동 갈등 덕분에 상황은 많이 나아졌습니다. 이미 3월에는 우랄유의 세금 기준 가격이 2월의 45달러에서 77달러로 상승했고, 4월에는 95달러에 이를 것으로 보입니다. 5월에는 더 높은 가격이 예상됩니다. 덕분에 4월의 석유 및 가스 수익은 3월에 비해 거의 2400억 루블 증가했습니다.
하지만 재무부가 안심하기는 이르며, 올해 미국의 경기 변동이 재현될 가능성도 있습니다. 또한 지난해와 비교할 때 석유 및 가스 수익은 여전히 낮습니다. 러시아는 4월에 95달러의 석유 가격을 필요로 하며, 이는 올해 내내 지속되어야 합니다. 이는 중동 갈등 해결 방식에 크게 의존하고 있습니다. 미국과 이란은 협상 시도를 하고 있습니다.
가격 전망과 예산 수익 측면에서 러시아에 가장 유리한 평화적 해결 시나리오는 어떤 것일까요?
갈등의 결말에 대한 네 가지 가능한 시나리오를 제시할 수 있습니다: 빠른 평화 협정 및 호르무즈 해협 개방; 장기 협상; 새로운 군사 갈등의 격화로 인한 인프라 파괴; 소비 위축이 동반된 장기적 위기.
첫 번째 시나리오는 미국과 이란 간의 빠른 임시 협정을 통한 휴전 및 호르무즈 해협의 단계적 개방을 의미합니다. 이는 대규모의 최종 평화가 아닌 임시 합의가 될 수 있습니다. 이러한 기대감으로 브렌트유 가격은 이미 100달러 이하로 하락했으며, 실제 합의가 이루어질 경우 80~90달러로 떨어질 것입니다, 라고 프리덤 파이낸스 글로벌의 분석가 블라디미르 체르노프가 말합니다.
그러나 그는 올해 초와 같은 수준인 41달러로 우랄유 가격이 떨어질 것이라고 보지는 않습니다. 왜냐하면 해협 개방 이후에도 물리적 공급이 회복되는 데는 몇 주 또는 몇 개월이 걸릴 것이기 때문입니다.
"해협의 통행이 2026년 여름에 복원된다면, 이는 석유 가격을 배럴당 70달러로 점진적으로 낮추게 될 것입니다. 그러나 더욱 낮은 가격에 도달하는 것은 갈등의 모든 후유증이 완전히 해소된 다음 해가 되어야 가능합니다. 포함된 것은 일시적으로 중단된 유전의 재가동입니다," 라고 오픈 오일 마켓의 CEO 세르게이 테레시킨이 설명했습니다.
두 번째 시나리오는 장기 협상 및 해협의 부분적 개방을 의미합니다. 형식적으로 선박의 이동은 회복되기로 하지만, 보험, 검토, 군사적 위험 및 대기 상태는 여전히 유지됩니다.
"장기 협상이 지속되면 석유 가격은 배럴당 95~115달러 근처에 머물 수 있습니다. 이는 러시아에 가장 편리한 옵션으로, 이러한 시장 상황에서는 우랄유 가격이 예산의 59달러보다 상당히 높게 유지될 수 있습니다," 라고 체르노프는 말합니다.
– 체르노프가 덧붙였습니다.
세 번째 시나리오는 새로운 군사적 격화로 인한 인프라 공격, 협상 중단 및 호르무즈 해협의 사실상 봉쇄 유지입니다. 이 경우 석유 가격은 다시 빠르게 배럴당 110~120달러를 초과할 수 있으며, 유럽과 아시아의 가스 가격은 여전히 비쌀 것이고, 석유 제품 시장은 더욱 부족해질 것입니다, 라고 체르노프는 말합니다.
여기서의 문제는 세 번째 시나리오가 네 번째 시나리오로 전환될 위험이 있다는 것입니다. 즉, 에너지원의 가격이 지나치게 비싸져서 세계 경제의 침체와 가격 폭락이 발생할 수 있습니다.
"군사 분쟁의 격화와 중동 지역의 추가 에너지 시설 파괴는 석유와 가스 모두에서 가격 상승의 위험을 초래합니다. 가격이 극단적으로 높아지면 세계적으로 소비가 감소하고 시장은 매우 어렵고 오랜 시간 동안 회복될 것입니다. 이는 우리의 시장에서도 손해입니다," 라고 국가 에너지 안전 기금(FNEB) 및 러시아 정부 금융 대학의 전문가 이고르 유시코프가 설명했습니다.
현재의 100~110달러 가격을 유지하는 것이 최상의 시나리오입니다. 이는 가격이 높지만 극단적이지 않으며, 우리의 시장에서 수요 감소가 발생하지 않을 것입니다. 유시코프는 "호르무즈 해협이 차단된 기간이 길어질수록 러시아에 유리하고, 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다. 우리는 현재 상태 유지를 원합니다," 라고 덧붙였습니다.
또한 아랍에미리트(UAE)는 OPEC 탈퇴를 선언하며 새로운 위험을 더합니다. 호르무즈가 개방될 때까지 그들이 생산량을 늘릴 수 있다면 가격은 하락할 것이며, 그 하락 폭이 얼마나 될지는 불확실합니다, 라고 유시코프는 말합니다. 만약 다른 OPEC 회원국들이 UAE의 예를 따르며 OPEC+ 거래에서 탈퇴하기를 원한다면 가격에 더 큰 타격을 줄 것입니다. "현재 모두가 침묵을 지키고 있지만 거래에서 탈퇴할 이유는 없습니다. 어쨌든 석유 수출은 제한되어 있지만 호르무즈가 개방되면 그들의 입장은 변할 수 있습니다. 러시아는 중동 국가들과 달리 신속하게 생산을 증가시킬 수 없기 때문에, 현재 생산량으로 낮은 가격만 얻을 수 있습니다," 라고 유시코프는 분석합니다.
가스 및 관련 제품 시장의 상황은 더 나아서, 석유와는 달리 가스에는 재고가 존재하지 않기 때문입니다. "호르무즈 해협이 차단되었을 때, 석유 생산자들은 많은 양의 석유를 계속해서 생산하여 저장소에 주입했습니다. 하지만 가스의 경우 그럴 수 없었습니다. 카타르는 인프라에 대한 공격으로 인해 생산을 중단할 수밖에 없었습니다. 따라서 가스와 관련 제품(메탄, 헬륨)에서 일정한 부족 현상은 여전히 유지될 수 있으며, 가격은 여전히 높게 유지될 것입니다," 라고 유시코프가 말합니다.
석유 가격 하락을 방해하는 요인은 전략적 비축이 풀렸기 때문이며, 이를 복원하는 데 필요합니다, 라고 그는 덧붙였습니다. "하지만 OPEC+가 무너져 모두가 최대한 채굴하면, 이 요인조차 가격을 안정시킬 수 없을 것이며, 가격은 여전히 몇 개월 동안 급락할 것입니다. 그 이후로는 일부 플레이어의 생산량 감소를 통해 시장이 다시 균형을 이룰 것입니다," 라고 이고르 유시코프는 설명했습니다.
그러나 두 번째 시나리오(높은 가격이지만 극단적으로 높지 않은 가격 유지)라도 예산을 채우는 것은 어렵습니다. 체르노프에 따르면, 올해 초 4개월 동안 석유 및 가스 수익은 약 2.3조 루블이었으며 연간 계획은 약 8.92조 루블입니다. 즉, 올해 남은 기간 동안 약 6.6조 루블, 즉 월 약 8280억 루블을 추가로 모아야 합니다. 4월에는 더 높은 수치인 8556억 루블이 수익으로 기록되었습니다.
"가격이 높은 상태가 유지되고 월별 수익이 0.9~1조 루블에 이르면, 석유 및 가스에 대한 연간 계획을 충족할 수 있을 뿐만 아니라 약 0.3~1.4조 루블 초과 달성할 수 있습니다. 그러나 만약 가격이 빠르게 하락하고 월별 수익이 700~750억 루블로 돌아오면, 계획은 다시 압박을 받을 것입니다," 라고 블라디미르 체르노프는 설명했습니다.
"비싼 석유는 큰 도움이 되지만, 예산 문제는 여전히 해결되지 않았습니다. 1월에서 3월까지의 결과로 연방 예산 적자는 이미 4.576조 루블, 즉 GDP의 1.9%에 달했습니다. 이는 연간 계획을 초과하는 수치입니다.
올해 우랄유 가격이 41달러로 돌아가는 시나리오는 현재로서는 그럴 가능성이 낮아 보입니다. 그러나 이러한 수준이 절대 발생하지 않는다고 단정할 수는 없습니다. 왜냐하면 현재 석유 시장은 너무 불안정하기 때문입니다," 라고 전문가가 덧붙였습니다.
그의 예상에 따르면, 만약 우랄유 가격이 배럴당 70~75달러 이상으로 유지된다면, 재무부는 한 해를 비교적 안정적으로 보낼 수 있을 것입니다. 만약 평균 가격이 85~95달러에 가까워지면, 석유 및 가스 수익은 예산 결함의 위험을 크게 줄일 수 있습니다. 그러나 이는 군사 지출 증가, 강한 루블, 유정 운영자들에 대한 가격 저항 지급 등으로 인해 예산 결함 문제를 완전히 해결하지는 못할 것입니다, 라고 전문가는 결론을 내렸습니다.
출처: 베도모스티
