리뷰의 주요 주제:
- OpenAI는 투자 전 평가액이 1.25조 달러인 메가 라운드를 300억 달러에 마무리하고 있다;
- Anthropic은 11월 Nasdaq 상장 전 재무 수치를 공개하고 있다;
- DeepSeek는 약 150억 달러를 유치하고 상하이 상장을 준비 중이다;
- AI 인프라, 법률 AI, 로보틱스 분야의 새로운 유니콘 물결;
- AI 인프라에 대한 투자자의 신중함의 첫 신호.
OpenAI: 자사 기대치에 비해 할인된 메가 라운드
OpenAI는 투자 전 평가액이 1.25조 달러인 최대 300억 달러 규모의 라운드 마무리 단계에 접어들고 있습니다. 주요 투자자로는 UAE의 펀드와 Coatue가 있습니다. 회사는 다음 주 말까지 서명을 마무리할 계획이지만, 최종 라운드 규모는 아직 정해지지 않았습니다. 1500억 달러의 숫자는 OpenAI가 10월 초 잠재 투자자들에게 제시한 1.4조 달러의 평가액보다 낮습니다. 바로 이 조정 내용이 시장에서 가장 활발히 논의되고 있습니다.
거래의 주요 매개변수:
- 이 라운드는 OpenAI가 2027년 IPO를 위한 "교량"으로 포지셔닝되고 있다;
- 3월에 회사는 8520억 달러의 투자 후 122억 달러를 유치했다;
- 9월 말까지 연간 수익(run-rate)은 약 500억 달러에 근접했고, 2026년 말 목표는 700억 달러 이상이다.
급한 상황은 명확합니다: OpenAI는 Anthropic의 재무 보고서 공개 전에 거래를 마무리하려 하고 있습니다. 이로 인해 투자자들은 두 기업의 비즈니스를 직접 비교할 수 있게 되기 때문입니다.
Anthropic: Nasdaq IPO를 앞둔 카운트다운
올해 IPO 시장에서 가장 기대되는 사건은 Anthropic의 증권 신고서(S-1 양식) 발표입니다. 언론 보도에 따르면, 공개적인 문서 제출은 10월 23일 금요일로 예정되어 있습니다. SEC 규칙에 따라 이 신고서는 로드쇼 시작 15일 이상 전에 공개되어야 하므로, 상장은 11월에도 가능할 수 있습니다.
신고서 초안과 투자자들에게 알려진 정보:
- 2026년 상반기 수익은 163억 달러로, 전년 동기 11억 달러 대비 증가;
- 3분기 수익은 168억 달러로, 전 분기 대비 45% 증가;
- 상반기 순 손실은 807억 달러로, 이 중 약 720억 달러가 전환 가능한 금융 상품의 비현금 평가 손실에 해당;
- 수익의 약 20%는 두 고객이 차지하고 있어 주요 집중 리스크가 존재.
시장 기대치는 약 2조 달러에서 1.5조 달러로 낮아졌습니다. 그럼에도 불구하고 이 공모는 역사상 가장 큰 규모가 될 수 있으며, 6월 SpaceX의 IPO를 초과할 수 있습니다. Anthropic의 최근 민간 평가액은 9650억 달러였습니다.
DeepSeek: 150억 달러 및 상하이 진출 향한 항로
중국의 DeepSeek은 약 1000억 위안(약 150억 달러)을 유치했습니다. 이는 중국 기술 역사상 가장 큰 라운드 중 하나입니다. 협상 과정에서 회사는 목표 금액을 두 차례 상향 조정했습니다: 500억 위안에서 800억 위안으로, 그리고 최종 금액으로 결정했습니다. 주요 투자자로는 CATL과 Tencent가 있으며, 이번 라운드에는 GigaDevice, Meituan, Geely도 참여했습니다. 투자자 수는 15명이 넘습니다.
- 투자 전 평가액은 약 5000억 위안(약 740억 달러)입니다.
- 연간 수익(run-rate)은 10억 달러에 도달했습니다.
- 회사는 Citic Securities를 고용하여 2027년 초 상하이에서 IPO를 준비하고 있습니다.
이 거래는 미국이 DeepSeek의 기술을 연방 민간 기관의 시스템에서 제거하라는 발표가 나온 지 불과 이틀 만에 체결되었습니다. 이는 세계 AI 시장의 미국과 중국 시장 간 분리가 살펴지고 있음을 강조합니다.
이번 주의 새로운 유니콘: AI 인프라 및 수직적 솔루션에 자금이 흘러들다
메가 라운드 외에도 이번 주에는 벤처 세그먼트에서 대규모 거래가 활발하게 진행되었습니다:
- Flapping Airplanes — 상업적 제품 및 수익 없이 60억 달러의 평가로 10억 달러의 A 라운드 진행. 회사는 AI의 효율성 향상에 베팅하고 있습니다;
- Tenstorrent — AI 칩 개발을 위한 62억 달러의 평가로 15억 달러의 E 라운드 진행;
- Legora — 88억 달러의 평가로 5억 5000만 달러의 E 라운드 진행, 3월의 56억 달러에 비해 증가 (주요 투자자는 Atreides Management);
- ASI — 핵심 인프라를 위한 AI로 30억 달러 평가에서 3억 2500만 달러의 C 라운드 진행;
- Arda — OpenAI의 전 연구 책임자인 Bob McGrew의 AI 제조를 위한 15억 달러의 평가로 2억 3000만 달러;
- Whop — 51억 달러의 평가로 2억 달러.
유니콘 클럽에 10억 달러 평가로도 Daytona, Blacksmith (세쿼이아가 이끌었던 라운드) 및 Town이 포함되었습니다. 분명한 추세가 보입니다: 개발자 인프라 및 수직 AI 스타트업의 평가가 빠르게 상승하고 있습니다.
Nvidia의 전략적 투자자 역할: Higgsfield 사례
Nvidia와 TCV는 AI 비디오 스타트업인 Higgsfield에 5억 4000만 달러의 평가로 4억 달러의 B 라운드 확대에 투자했습니다. 새로운 거래 조건은 공개되지 않았습니다. 회사의 주요 엔지니어링 팀은 카자흐스탄에 있으며, 발표는 젠슨 황의 아스타나 방문과 동시에 이루어졌습니다. Higgsfield의 사용자 수는 4천만 명을 초과하며, 연간 수익은 7억 달러에서 거의 10억 달러에 달하는 것으로 추정됩니다.
또한 Fireworks AI는 언론 보도에 따르면 300억~400억 달러 평가로 자금 조달을 위한 초기 협상을 진행하고 있습니다. 이는 7월의 175억 달러 수준의 약 두 배에 해당합니다. AI 인퍼런스 부문은 여전히 벤처 투자에서 가장 뜨거운 분야 중 하나로 남아 있습니다.
거시적 맥락: 기록적인 해와 첫 균열
9월 분기 통계는 모든 거래의 평가 배경을 제공합니다:
- 글로벌 벤처 자금은 1590억 달러로, 2분기 대비 25% 감소했으며, 전년 대비 53% 증가;
- AI 스타트업에는 1020억 달러가 할당되어 64%의 시장 비율을 기록;
- 분기별로 10억 달러 이상인 27개의 라운드가 기록되었습니다;
- 9개월 동안 6790억 달러가 유치되어 역사상 같은 기간 최대입니다.
하지만 Bank of America의 분석가는 AI 인프라 구축에 대한 시장 자금 조달 의지가 줄어들고 있다고 보고하고 있습니다. 10월에는 기술 주식에서 새로운 매도 물결이 이어졌습니다. 벤처 펀드에는 사적인 라운드에서의 평가가 Anthropic의 IPO가 공개 시장에서 어떻게 수용되는가에 따라 점점 더 의존하게 될 것입니다.
정부 지원: 초기 단계에 대한 베팅
정부들은 초기 단계 자금 조달의 공백을 메우기 위해 계속 노력하고 있습니다:
- 캐나다는 최초로 국가 벤처 전략에서 7500만 달러를 pre-seed 및 seed를 위해 할당했습니다;
- EU 혁신 기금은 34억 유로를 기후 기술 프로젝트 77개에 기부할 예정입니다;
- 미국의 Helion Energy는 5천만 달러의 민간 자본과 1억 7500만 달러의 연방 보조금을 받았습니다.
러시아 및 CIS: 시장 축소, 자본 집중
러시아 벤처 시장은 글로벌 시장과 반대로 진행되고 있습니다. 모스크바 벤처 펀드에 따르면 2026년 상반기에 투자 규모가 48% 감소하여 46억 루블에 이르렀고, 거래 수는 45% 감소하여 54건입니다. 전체 투자 규모의 약 60%가 5대 주요 라운드에 몰려 있습니다. 펀드들은 후기 seed 및 A 라운드로 이동하고 있으며, 확정된 수익을 가진 B2B 프로젝트로 이동하고 있습니다. 모스크바 벤처 펀드는 2억 5000만 루블을 기술 회사에 투자하며 10억 루블의 공동 투자도 유치할 계획을 발표했습니다. 이 지역에서의 사례는 Higgsfield로, 카자흐스탄의 엔지니어링 팀이 수십억 달러 가치의 글로벌 AI 비즈니스의 기반이 되었습니다.
벤처 투자자에게 의미하는 바
이번 주의 주요 결론: AI 시장이 가격 규율 단계로 접어들고 있습니다. 향후 몇 주 동안 주목할 사항은 다음과 같습니다:
- Anthropic의 신고서에 대한 반응. 공개 시장이 1.5조 달러의 평가를 수용한다면 전체 부문의 후기 라운드에 기준점을 제공할 것입니다.
- OpenAI 라운드 마감. 최종 규모와 투자자 구성은 "조 달러" 평가에 대한 수요의 깊이를 보여줄 것입니다.
- 시장 분리. 중국 AI 연구소가 자본과 거래소를 통한 자체 자본 아웃라인을 형성하고 있습니다.
- 효율성으로의 이동. 계산 비용을 절감하고 명확한 수익을 가진 수직적 AI 솔루션이 가장 높은 프리미엄을 받고 있습니다.
벤처 자본은 여전히 기록적인 규모로 확보되고 있지만, 투자자들은 수익, 고객 집중도 및 계산 비용을 더욱 엄격히 평가하고 있습니다. 11월 Anthropic의 IPO는 스타트업과 펀드에게 이러한 새로운 현실의 주요 시험이 될 것입니다.
