2026년 7월 29일 수요일 아침의 주요 소식
- 석유. 브렌트 유의 가까운 선물 가격은 배럴당 약 86~87달러, WTI는 약 81달러에서 거래되고 있습니다. 월요일에 두 가지 기준 가격 모두 약 8% 하락하였으며, 이는 몇 달 만의 가장 큰 일일 하락입니다.
- 지정학. 미국은 이란에 대한 일련의 밤 공습을 중단했습니다. 워싱턴은 "협상을 위한 일시 중단"이라고 언급했지만, 테헤란은 아직 양보를 확인하지 않고 있습니다.
- 물류. 7월 24일까지 호르무즈 해협을 통한 석유 및 석유 제품의 순수 수출량은 평균 하루 290만 배럴로, 전주 590만 배럴에서 감소했습니다.
- 가스. TTF 스팟 가격은 약 744달러로 상승했으며, 이는 6월 평균 532달러 대비 최저치를 기록한 이후로 최대치입니다.
- 전기 및 재생에너지. 태양광 발전이 처음으로 EU 전체 전기 생산의 약 25%를 차지하며 원자력, 가스 및 풍력을 초과했습니다.
- 러시아. 휘발유 수출 금지가 2026년 말까지 연장되었으며, 수입에 대한 덤핑 방지 조치가 경유에 확대 적용되었습니다.
석유: 시장이 전쟁 프리미엄을 해소하고 있다
석유 시장의 핵심 주제는 지정학적 프리미엄이 사라지는 속도입니다. 7월 23일 브렌트는 미국의 이란 시설에 대한 12번째 연속 공습과 홍해에서의 긴장 고조로 인해 6주 최고치를 기록했지만, 공습 중단 소식에 주가는 하락세로 전환하여 처음에는 86.8달러, 이후 85달러 이하로 내려갔습니다. 월요일 저녁에 시장은 일부 손실을 만회했지만, 화요일에는 하락세가 지속되었고 화요일과 수요일 사이에는 3주 최저치를 유지했습니다.
근본적으로 시장은 세 가지 힘에 의해 분열되고 있습니다:
- 외교적 희망. 공습의 일시 중단은 거래자들에 의해 거래를 위한 기회와 선박 운송의 재개를 예고하는 신호로 해석되고 있습니다.
- 물리적 부족. 호르무즈 해협을 통한 공급은 여전히 정상의 절반에 불과하며, 위험 지역의 선박 보험료는 전쟁 전보다 여러 배 높습니다.
- 공급 회복. 이란 원유의 부분적 복귀는 아시아 소비자를 겨냥한 경쟁을 강화하고 차별화를 압박합니다.
투자은행의 분석가들은 이전에 브렌트 가격 예측치를 2026년까지 85달러로 올렸으며, 이는 해협에서의 장기적인 공급 중단을 반영한 것입니다. 현재의 완화를 고려할 때, 이 전망치는 시나리오의 상한선으로 해석될 가능성이 큽니다.
호르무즈 해협 및 홍해: 세계 에너지 시장의 병목 현상
호르무즈 해협을 통과하는 석유 해상 거래량은 충돌 이전에 해상 거래의 약 25%와 전 세계 LNG의 약 20%를 차지했습니다. 그러나 오늘날의 운송량은 부분적으로만 회복되었습니다: 유조선은 주로 이란 해안과 평행한 북부 경로를 따라 이동하며, 주간에 따라 펌핑 속도가 불안정합니다.
동시에 두 번째 경로의 긴장이 고조되었습니다. 예멘 후시 반군은 사우디 아라비아의 유전과 홍해의 얀부 항을 연결하는 주요 송유관인 "동서 송유관"에 대한 공격을 발표했으며, 자잔 지역의 인프라에도 공격을 감행했습니다. 이 송유관은 호르무즈가 차단될 경우의 주요 우회 경로이므로, 그 운영이 장기간 중단되면 즉시 석유 및 운임에 대한 리스크 프리미엄이 다시 발생합니다.
OPEC+: 할당량 증가, 실제 생산량 감소
공식적으로 동맹은 제한을 완화하는 노선을 유지하고 있습니다. 7월에는 주요 참여국의 총 상한선이 6월 29.548백만 배럴에서 30.633백만 배럴로 증가했습니다. 그러나 실제 생산량은 허용된 양과 거리가 멉니다:
- 사우디 아라비아는 할당량보다 약 3.44백만 배럴 낮은 생산량을 유지했습니다;
- 이라크는 약 2.38백만 배럴 낮춤;
- 쿠웨이트는 약 1.18백만 배럴 낮추었으며;
- 러시아는 6월에 8.928백만 배럴을 생산하여 계획보다 83.4천 배럴 더 적습니다;
- 반면 카자흐스탄은 할당량을 1.15백만 배럴 초과했습니다.
중동 참가자들의 이러한 저조한 성과는 규율 부족보다는 원자재 수출의 물리적 불가능성 때문이며, UAE의 OPEC 및 OPEC+ 탈퇴는 거래 관리능력을 추가로 감소시켰습니다. 시장에 대한 실질적인 결론은 동맹이 상당한 “잠재적” 수출 능력을 축적했으며, 이는 운송 정상화 이후 즉시 공급에 반영될 수 있음을 나타냅니다. 이는 중기적인 약세 요소로 작용합니다.
가스 및 LNG: 유럽은 주입 지연에 대한 대가를 치르고 있다
유럽 가스 시장은 석유와 반대로 움직이고 있습니다. 7월 19일까지 EU의 지하 저장소는 약 54% (약 57.7억 입방미터)가 채워져 있으며, 이는 5년 평균보다 거의 16퍼센트포인트 낮습니다. 주입 속도가 감소하고 있습니다: 6월의 일일 주입량은 약 3.08억 입방미터였고, 7월에는 약 2.7억 입방미터로, 작년의 3.38억 입방미터와 비교하여 감소했습니다.
가스 가격이 상승하는 이유
- 7월의 LNG 수입량은 약 650만 톤으로 감소할 수 있으며, 이는 2년 만의 최저치로 전년 대비 약 4분의 1의 감소입니다;
- 아시아가 잉여 물량을 확보하고 있음: 아시아는 현재 소비의 문제이며, EU는 재고를 위한 문제입니다;
- 카타르의 라스라판에서의 수출 회복은 서서히 진행되며, 해협이 전면 개방된 후 2개월 이내에 대부분의 시설을 복구할 것이라고 약속하고 있습니다;
- 2027년 1월 1일부터 EU의 러시아 LNG 수입 금지가 장기계약에 적용되며, 파이프라인 가스에 대한 금지는 2027년 9월 30일부터 시작됩니다.
보수적인 평가에 따르면, 11월 초까지 EU의 지하 저장소는 약 75%의 채우기 수준에 머무를 것이며, 이는 역사적 최소치에 근접합니다. 이는 겨울 계약에서의 프리미엄을 유지하고 유럽 산업을 또 하나의 난방 시즌 동안 구조적으로 취약하게 만듭니다.
석탄: 에스컬레이션 이후 조정
석탄 시장은 석유 및 가스 변동성을 수동적으로 반영하고 있습니다. 7월 중순, 유럽의 에너지 석탄 지수는 석유 및 가스를 따라 배럴당 118달러 이상으로 상승했으나, 지난주 유럽, 중국 및 호주에서 가격이 조정되었습니다. 중국의 9개 주요 항구의 재고는 약 2900만 톤에 머무르며, 이는 성장 잠재력을 제한합니다.
러시아 수출업체의 경우, 상황은 복잡합니다. 올해 상반기에 흑해 및 아조프해 항구를 통한 물동량이 21.5% 증가하여 1390만 톤에 달하며, 이는 전체 수출을 지탱했습니다. 그러나 제재, 높은 철도 요금 및 루블 강세가 마진을 압박하고 있으며, 터키 및 아시아 시장에서의 경쟁이 심화되고 있습니다. 장기적인 지침은 2026~2030년 중국의 에너지 발전 5개년 계획에서 제시되고 있으며, 석탄 및 석유 수요는 향후 5년 내 정점을 찍고 그 이후에는 비축 자원으로 전환될 것으로 예상됩니다.
전력 및 재생에너지: 태양의 기록과 비싼 저녁
6월에 태양광 발전소는 처음으로 EU 내 전기 생산의 약 25%를 차지하며 원자력, 가스 및 풍력을 초과했습니다. 18개 EU 국가가 월간 최대치를 기록했으며, 독일에서는 특정 일에 재생에너지 비율이 74%에 가까워졌고 태양광 발전은 37.5%에 이르렀습니다.
기록적인 상황의 이면은 전기 가격의 변동성이 증가하고 있다는 것입니다. 저장 시스템의 부족으로 인해 낮 동안의 잉여가 손실되고, 저녁의 높은 수요는 비싼 가스 및 석탄 발전에 의해 충족됩니다. 추가 요인은 온열 기간 동안 강의 수온 문제로 인한 프랑스 원자력 발전소의 제한입니다. 투자자들에게는 재생에너지의 새로운 발전 용량에 대한 초점이 정렬된 용량이 아닌 전력망, 배터리 저장 및 유연한 수요로 옮겨가고 있습니다.
러시아: 연료 시장, 정유소 및 덤핑 방지 조치
국내 석유 제품 시장은 여전히 수동적으로 관리되고 있습니다. 현재 시행 중인 조치는 다음과 같습니다:
- 휘발유 수출에 대한 전면 금지, 2026년 말까지 연장;
- 경유, 선박 연료, 항공유 및 경질유의 수출 금지;
- 7월 1일부터 9월 30일까지 휘발유의 의무 거래 판매 비율을 15%에서 10%로 감소;
- 정유소의 최대 가동 및 현재 수리 기간 단축 및 예정 수리 이연;
- 수출 금지 조치가 휘발유부터 시작해 경유 및 중질유에도 적용되는 수입 덤핑 방지 조치;
- 수입세 면제 및 유라시아 경제연합(EAEU) 국가로부터의 공급 증가.
또한, 지역의 거래 규범을 계산할 때 직거래 계약을 감안하는 메커니즘이 준비되고 있으며, 이는 지역의 부족 위험을 줄이기 위한 것입니다.
러시아 석유 수출: 할인 vs 예산
러시아 석유의 물리적 수출량은 올해 초 최고치에 근접하고 있으나 가격 면에서는 악화되고 있습니다. 7월 첫째 주에는 Urals의 할인율이 6월 대비 약 3달러 상승하였으며, 발트해 항구에서 FOB 조건에서 Dated Brent와의 스프레드는 배럴당 25~28달러로 5년 평균 약 19.8달러에 비해 상당한 차이를 보입니다. 수출세(GDT) 계산에 사용되는 평균 가격은 7월에 배럴당 약 50.4달러로, 6월의 63.5달러와 비교하여 감소했습니다.
Urals의 예산가가 배럴당 약 59달러로 설정되어 있고, 이미 연간 목표치를 크게 초과한 적자 상황에서, 7월 가격 하락은 8월 국고 수입에 영향을 미칠 것입니다. 이란산 유류의 인도 시장 복귀는 경쟁을 강화시키고 할인 폭의 확대 가능성을 높입니다.
에너지 분야 참가자들이 다음 세션에서 주목해야 할 사항
- 미국-이란 간의 협상 형식: 직접 접촉이 확인되면 브렌트가 75~80달러 범위로 떨어질 수 있습니다.
- 호르무즈 해협을 통한 흐름 동향: 500~600만 배럴로 복귀할 경우 공급 위기 종료의 신호가 됩니다.
- 후시 반군의 사우디 인프라 공격: 얀부 및 "동서 송유관"에 대한 공격은 즉시 리스크 프리미엄을 복귀시킵니다.
- EU 지하 저장소의 가스 주입 속도: 8월 일정에서의 지연은 비싼 겨울과 높은 TTF를 의미합니다.
- 카타르의 LNG 수출 회복: 유럽과 아시아 간의 균형을 위한 핵심 요소입니다.
- OPEC+의 9월 할당량 결정 및 참가국의 실행 능력.
- 러시아의 휘발유 및 경유의 거래 가격 재수출 금지 및 수입 덤핑 방지 조치의 연장 가운데.
투자자와 에너지 시장 참가자들에게 주는 결론: 석유는 가격 정상화 단계로 접어들고 있으나 물류는 여전히 비정상적이며, 가스는 세계 에너지 시장에서 가장 긴장이 큰 부문으로 남아 있습니다. 석탄은 횡보세를 보이며, 전력 산업은 점점 더 설치 용량보다는 네트워크의 유연성에 의존하고 있습니다. 나열된 각 포인트는 하나의 세션에서 원자재 및 에너지 시장의 구성을 변화시킬 수 있습니다.
