연방 예산은 1월에 3933억 루블의 석유가스 수익(NGD)을 기록했으며, 이는 계획된 금액보다 174억 루블 부족한 수치로, 2월 4일 재무부 웹사이트에 발표된 메시지에 따르면 나타났습니다. 지난해 1월과 비교하여 이 수치는 절반으로 감소하였으며(그 당시 NGD는 7891억 루블에 달함), 2025년 12월과 비교하면 12.1% 감소한 수치입니다(4478억 루블). 게다가, 1월의 석유가스 수익은 지난 5년 반 동안 가장 낮은 결과를 기록하였으며, 마지막으로 더 낮았던 시기는 2020년 7월(3400억 루블)입니다. 2월에 재무부는 추가적인 NGD가 2094억 루블 더 감소할 것으로 예측하고 있습니다. 2월 6일부터 3월 5일까지 재무부는 환전 및 금 판매를 총 2268억 루블(일일 119억 루블) 예정입니다.
1월 중 우랄 유종의 평균 가격은 재무부의 데이터에 따르면 배럴당 40.95달러로 집계되었습니다. 지난해 내내 이 가격은 지속적으로 하락하여 1월의 67.66달러에서 12월에는 39.1달러로 떨어졌습니다. 재무부는 6월과 7월에 소폭 상승을 기록하였으나(각각 59.84달러 및 60.37달러) 이후 부정적인 추세가 다시 이어졌습니다. 재무부의 9월 예측에 따르면, 올해 우랄 유종의 연평균 가격은 배럴당 59달러로 예상됩니다.
그러나 전문가들은 재무부의 예측이 다소 과장되었다고 주장합니다. 2월 2일 <강조>베도모스티에 따르면, 우랄 유종의 연평균 가격은 약 50달러에 이를 가능성이 있으며, 이는 세계 가격이 상대적으로 낮은 상태에서(특히 브렌트 유종의 평균 가격이 약 60-63달러 수준) 러시아 수출 유의 할인율이 2025년 초 수준인 8-10달러로 감소하는 경우가 반영된 것입니다. 이에 따라 연방 예산은 현재 계획 대비 0.5-0.7%의 수익을 놓칠 수 있으며, 재정 적자는 2.2-2.7%의 GDP 수준에 이를 것으로 예상됩니다(올해 재무부의 계획은 1.6%의 GDP 적자 수준). 러시아 중앙은행의 최근 거시경제 조사 결과는 AKRA 분석가들의 결론을 지지합니다. 응답자들은 우랄 유종의 연평균 가격이 50달러가 될 것으로 예상하고 있습니다(12월에는 54달러 수준이었습니다).
올해부터 예산 규정에 따라 석유 가격의 기준선이 매년 1달러씩 계획적으로 감소되어 2030년에는 55달러에 이를 것입니다. 안토니 시루아노프 재무부 장관은 9월에 60달러의 기존 기준선이 "시대의 도전에 대한 대응력이 떨어진다"고 언급했습니다. 예산 규정에 따르면, 석유 가격이 설정된 기준선을 초과함에 따라 발생하는 추가 수익은 외환 및 금 구매에 사용되어 국부펀드를 추가 축적하는 데 사용됩니다. 만약 수익이 계획된 금액보다 적을 경우, 부족 금액을 충당하기 위해 필요한 양이 매도됩니다.
재무부는 <강조>베도모스티에 문의를 보냈습니다.
석유가스 수익의 지속적인 감소는 국가 경제 및 예산 시스템의 보다 깊은 구조적 변화를 반영한다고 E. 레베디나 재무부 소득 부서장이 언급했습니다(그녀의 발언은 2월 4일부로 재무부의 보도자료에 의해 발표되었습니다). "결과적으로, 연방 예산은 10년 전보다 세계 원자재 가격의 변동에 덜 민감해지며, 이는 외부의 불확실한 상황에서의 안정성을 높입니다." 라고 그녀는 덧붙였습니다. 2026-2028년 예산에 대한 연방법에 따르면, 올해 NGD는 8.9조 루블(또는 전체 예산 수익의 22%)에 이를 것으로 예상됩니다.
감소 이유
NGD의 결정적인 요소는 석유 가격의 동향이며, 이는 국제 벤치마크와 러시아 석유 가격의 할인율에 따라 다릅니다. Open Oil Market의 CEO S. 테레쉬킨은 지난해 말 Urals와 Brent 간의 할인율이 배럴당 20달러를 초과하여 1월의 수치가 지난 5년 반 동안 최저를 기록했다고 말했습니다. 할인율 증가의 주된 요인은 러시아 석유 회사에 대한 미국의 제재 강화로, 이는 러시아 석유 수입자들에게 리스크를 증가시켰습니다.
하지만 시장은 시간이 지남에 따라 새로운 제한 조치에 적응할 것이라고 테레쉬킨은 확신합니다. 예를 들어, 2023년 초 러시아 석유 수입에 대한 EU의 금수가 발효된 직후 Urals의 브렌트 대비 할인율이 25달러를 초과하였으나, 이후 점차 10-12달러의 수준으로 돌아갔습니다. 전문가의 의견에 따르면, 올해 비슷한 시나리오가 구현될 것으로 보이며, 미국이 새로운 제재를 도입하지 않을 경우에 해당됩니다. 전반적으로 2026년은 NGD에 있어 지난해보다 더 복잡한 상황이 될 것이라고 테레쉬킨은 강조합니다. 높은 할인율은 국내 오일 생산 및 수출의 증가로 상쇄될 수 있을 것지만, OPEC+는 브렌트 가격이 이미 60달러에 근접한 상황에서 급격한 조치를 취할 가능성이 낮습니다.
석유 가격 하락과 Urals의 할인율이 약 25달러에 달하는 상황은 러시아 석유 회사의 재무 실적에 부정적인 영향을 미치고 있다고 자산운용회사 Arikapital의 투자 전략가 S. 수베로프는 동의합니다. 특히 높은 생산 및 수출 비용을 가진 소규모 기업은 심각한 상황입니다. 반면, 더 낮은 생산 비용을 가진 대규모 기업은 "이상적인 폭풍"을 덜 겪고 있다고 그는 지적했습니다. 2월에는 석유가스 수익 상황이 다소 개선될 것이라고 수베로프는 주장합니다. 브렌트 가격이 70달러로 상승하였고, 러시아 루블 환율도 곧 하락 국면으로 전환될 가능성이 있다고 그는 설명했습니다. 올해 10개월 동안 러시아 통계청의 데이터에 따르면, 석유와 가스를 생산하는 기업들 중 적자를 기록한 기업의 비율은 소폭 감소하여 47.5%에 달하며, 이는 1월과 9월의 48.1%에서 감소한 수치입니다.
석유가스 수익에 영향을 미치는 요인은 동시에 여러 가지가 있습니다: 스프레드의 확대, 불안정한 석유가스 수출 흐름(주요 구매처로서의 중국을 제외하고), 선박 공격 및 극도로 강한 루블에 따른 원자재 시장의 부정적인 장기적 상황 등이라고 Spydell Finance의 경제학자이자 텔레그램 채널의 저자 P. 리아보프는 지적합니다.
현재 상황을 고려할 때, 연말 석유가스 수익은 최대 6조 루블에 이를 것이며, 이는 9조 루블의 예측에 비해 수치입니다. 특히, 초과 강세를 보이는 루블이 가장 큰 타격을 주고 있습니다.
출처: 베도모스티
