오늘의 주요 주제: 기록적인 공급 부족과 '오르무즈 휴전'에 대한 기대 사이의 석유 시장
주말 마감 기준 석유 가격은 두 가지 상반된 요인을 반영하고 있습니다. 한편으로는 전쟁 발발 이후 가장 대규모인 선박 공격이 있었는데, 미국 군이 이란의 유조선 5척을 파괴한 후, 이란은 오르무즈 해협 근처에서 10척의 선박을 공격했으며, 이란 혁명수비대는 새로운 공격에 대한 응징을 강화하겠다고 약속했습니다. 반면, Financial Times의 보도에 따르면 지역 외교관들이 해협 내 해운에 대한 임시 합의를 도출하려 시도하고 있으며, 이로 인해 일부 지정학적 프리미엄이 즉각적으로 완화되었습니다.
물리적 상황은 여전히 심각합니다:
- 오르무즈 해협 통과: 목요일 해협을 통과한 선박은 7척에 불과했으며, 전날 11척과 최근 10일 평균 약 15척 대비 감소하였습니다. 전쟁 발발 전에는 매일 약 130척의 선박이 통과했습니다.
- 사우디 아라비아의 생산량: 8월 생산량은 하루 약 190만 배럴 감소하여 624만 배럴에 달하며, 이는 1990년 이후 최저치입니다.
- 홍해의 제2 전선: 후시들이 목요일에 예멘의 모하 항구를 점령했으며, 자잔, 나즈란, 압하의 시설에 대한 일련의 공격이 여러 가지 석유 시설을 중단시키고 73명이 부상당했습니다.
석유: 가격 기준 및 상승 주간 이후 전망
주말 마감 가격
- 브렌트: 목요일에 일중 최고 108달러 이상을 기록한 후 금요일 103~104달러에 거래 중이며, 주간 상승폭은 7% 이상입니다. 연중 최고가 126.41달러(4월 30일)는 여전히 상단 기준선으로 남아 있습니다.
- WTI: 100달러를 잠깐 초과한 후 배럴당 약 99달러입니다.
- 미국의 재고: 9월 4일 주까지 상업용 석유 재고는 30만 배럴 줄어들었습니다. 미국 에너지부는 2027년 생산량 전망을 하루 1430만 배럴로 상향 조정했습니다.
은행 전망 수정
- Commerzbank는 브렌트 가격 전망을 연말까지 75달러에서 85달러로 상향 조정했습니다. 항공유 가격은 톤당 1230달러로, 디젤 가격은 톤당 1200달러로 조정되었습니다.
- Goldman Sachs는 브렌트가 2026년 12월에 85달러, 2027년에 80달러에 이를 것으로 예상하나, 걸프 지역의 생산량이 전쟁 전보다 400만 배럴 낮은 수준을 유지할 경우 120달러를 초과할 가능성을 배제하지 않습니다.
- UBS와 KCM Trade의 애널리스트들은 높은 변동성이 지속될 경우 리스크가 위쪽으로 쏠릴 것으로 예상합니다.
IEA와 OPEC: 세계 석유 시장 균형에 대한 두 가지 관점
금요일 IEA 보고서는 분쟁 발발 이후 가장 강력한 내용을 담고 있습니다. IEA는 2026년 세계 석유 수요가 하루 250만 배럴 감소할 것으로 예상하며, 이는 2020년 팬데믹 이후 가장 큰 연평균 감소폭입니다. 세계 공급은 2025년까지 하루 570만 배럴, 즉 약 6% 감소할 것으로 보입니다. 8월에는 세계 재고가 기록적인 속도로 하루 310만 배럴 감소했고, 글로벌 정유 시스템은 "한계치에서 운영되고 있다"고 IEA는 설명했습니다. 과잉 공급으로의 복귀는 2027년으로 미뤄지게 되었습니다.
OPEC는 목요일 2026년 수요 증가 예측을 5개월 연속으로 하향 조정하며, 하룻동안의 증가폭을 38만 배럴로, 총 소비량은 1억 584만 배럴로 보고했습니다. 그러나 IEA와 달리 OPEC는 수요가 절대적으로 감소한다고 보지 않고 있습니다. 2027년에는 오히려 전망치를 상향 조정하여 236만 배럴 증가로 1억 819만 배럴에 이를 것으로 예상하며, 이는 주로 중국, 인도 및 아시아 기타 지역에 기인합니다. 두 기관 간의 격차는 현재 연도에 대해 280만 배럴 이상으로, 이는 석유 회사와 거래자들이 운영하는 불확실성을 반영합니다.
석유 제품 및 정유소: 세계 에너지 시장의 가장 큰 결핍을 가진 디젤
석유 제품 시장은 원유보다 더 빠르게 상승하고 있습니다. 미국의 디젤 평균 리테일 가격이 최초로 갤런당 6달러를 넘어섰는데, 평균 디스틸리트의 크랙 스프레드는 수년 최고치를 유지하고 있습니다. 원인은 세계 정유에서의 이중 타격입니다:
- 페르시아만에서 원자재 수출 제한 및 예멘에서의 공격 후 40만 배럴의 생산을 중단한 자잔 정유소의 가동 중단;
- 우크라이나의 러시아 정유소 공격 캠페인 — 2026년 초부터 70회 이상의 공격이 있었으며, 러시아의 가공량은 20년 이래 최저 수준으로 떨어졌습니다.
러시아는 디젤 수출 금지를 9월 30일까지 연장했고(연말까지 연장 논의 중), 가솔린 수출 금지는 2027년 1월 31일까지 적용되며, 항공연료 수출 금지는 11월 말까지 지속됩니다. 모스크바는 수십 년 만에 연료를 수입하기 시작했으며, 카자흐스탄의 민간 정유소에서 원유 가공 계약을 체결했습니다. 한편, 중국은 9월 12일부터 가솔린과 디젤의 소매 가격 상한을 톤당 각각 260위안 및 250위안 인상하는데, 이는 아시아 규제 시장에서도 가격 충격이 진입했음을 알리는 신호입니다.
가스 및 LNG: 유럽은 €80 이상의 TTF로 겨울을 맞이하고, 저장소는 67%로
유럽의 벤치마크 TTF는 금요일 €80.75로 조정되어(1.6% 감소) 2022년 12월 이후 최고치에 머물러 있습니다. 한 달 동안 가격은 32% 상승하여, 1년 기준으로는 147% 증가한 수치입니다. 오르무즈의 봉쇄로 인해 세계 LNG 흐름의 약 20%가 차단되었으며, 주로 카타르산이 포함되어 있습니다. 유럽의 저장소는 계절적 정상치인 80% 이상에 비해 약 67%로 채워져 있습니다. QatarEnergy는 항로 정상화 후 한 달 이내에 50%의 생산능력 회복을 목표로 하고 있으나, 안전한 선박 통과가 이루어지지 않으면 이는 선언에 불과합니다. 이러한 상황에서 금요일에 두 명의 유럽 중앙은행(ECB) 관계자들은 에너지 인플레이션이 유로존의 다른 가격에 확산될 경우 금리를 추가로 인상할 수 있음을 시사하며, 이는 원자재에 대한 투기 성 수요를 제한하는 요소로 작용합니다.
석탄: 가스로의 전환 속에서 12주 최고치 기록
뉴캐슬의 에너지 석탄은 9월 10일 한 톤에 약 148달러로 거래되며 12주 최고치를 기록했으며, 월간 14.5% 상승 및 연간 거의 47% 상승했습니다. LNG 부족은 동북 아시아 및 일부 유럽에서 석탄 발전을 촉진하고 있으며, 데이터 센터와 냉방으로 인해 증가하는 전력 소비는 석탄의 밀어내기를 가속화하는 데 제동을 걸고 있습니다. 시점의 역설: 중국은 태양광 발전이 처음으로 석탄보다 설치 용량에서 앞서 있다는 공식 보고를 하였으나, 실제 발전량에서는 석탄이 여전히 세계의 가장 큰 전력 원천입니다.
전력 및 재생 에너지: 구조적 트렌드와 단기 혼란
에너지 전환은 이 부문에서 유일하게 예측 가능한 방향성으로 남아 있습니다. 중국은 청정 기술에 대한 투자, 특허 및 수출에서 선두를 달리고 있으며, 인도는 재생 가능 에너지 용량을 사용하는 것보다 더 빠르게 건설하고 있습니다. 유럽에서는 태양광 및 풍력 발전의 과잉이 보관 장치 부족과 함께 빈번하게 낮은 전력 가격을 초래하고 있습니다. TTF가 1유로 상승할 때마다 배터리 저장장치, 네트워크 투자 및 장기 계약의 경제성이 향상됩니다. 기업 부문은 포트폴리오를 재구성하고 있습니다: 쉘(Shell)은 미국의 가스 발전소를 7억 1500만 달러에 판매했으며, 엔브리지(Enbridge)는 톨그라스(Tallgrass)의 파이프라인 사업을 25억 5000만 달러에 매입하여 석유 운송 인프라에 베팅하고 있습니다.
물류 및 운임: 새로운 병목 현상으로서의 유조선
실물 물량이 존재하더라도, 걸프에서의 석유 수출은 선박 부족에 발목이 잡히고 있습니다. 중동-중국 간 VLCC 운임은 하루 거의 80만 달러의 기록에 도달했으며, 미국 멕시코만에서 아시아로의 운송은 무기적 위험을 제외하고도 2950만 달러에 달합니다. 사우디 아라비아의 선적을 홍해 및 지중해를 통해 전환하면서 항로가 30일 연장되어 모든 수출자들에 대한 선박 부족을 심화시키고 있습니다.
에너지 부문 시장 참가자들이 주말에 주목해야 할 사항
- 오르무즈 해협의 해운 임시 협정에 대한 어떤 확인이나 반박 및 테헤란의 반응.
- 모하의 점령 이후 예멘의 연합군 성명 및 사우디 석유에 대한 마지막 대체 경로인 얀부 터미널의 상태.
- 유럽의 저장소에 대한 주입 동향 및 JKM-TTF 스프레드를 스폿 LNG 경쟁 지표로 주시.
- 연준(Fed)과 ECB의 신호: 경직된 언어는 지정학적 상황과 관계없이 원자재 랠리를 냉각할 수 있습니다.
- 난방 시즌 시작을 앞두고 러시아 규제당국의 수출 제한 및 연료 수입에 대한 결정을 주목.
투자자 및 에너지 섹터 기업에 대한 결론과 리스크
- 석유. 100달러가 지지선으로 자리 잡았으며, 오르무즈에 대한 외교적 돌파구가 등장하면 브렌트가 85~90달러로 급락할 수 있으며, 선박에 대한 새로운 공격이 있을 경우 115~120달러로 상승할 가능성을 염두에 두어야 합니다.
- 석유 제품 및 정유소. 평균 디스틸리트는 가장 큰 공급 부족을 가진 세그먼트이며, 갈등 지역 외의 정유소 마진은 역사적인 최고치를 기록하고 있으며, 리테일 가격은 미국에서 중국까지 정치적 압사의 원천이 되고 있습니다.
- 가스. 유럽은 역사적인 재고 부족으로 난방 시즌을 맞이하며, TTF가 90~100유로 이상일 경우 차가운 겨울을 맞이하게 될 것입니다; 이는 기본 및 스트레스 시나리오입니다.
- 석탄. 아시아와 유럽에서의 수요는 최소한 카타르 LNG가 회복될 때까지 지속될 것입니다.
- 재생 에너지 및 전력. 태양광 및 풍력, 저장 장치 및 네트워크로의 자본 이동은 가속화되고 있으나, 단기적으로 안정적인 에너지 시스템은 여전히 가스와 석탄에 의존하고 있습니다.
주간 세계 석유 및 에너지 산업의 결론: 시장은 오랜 시간 후에 오르무즈 교착 상태에서 외교적 출구의 신호를 처음으로 수신하였으나, 역사적인 디젤 가격과 1990년 이후 최저의 사우디 생산량 같은 물리적 지표는 석유, 가스 및 전력 가격이 앞으로도 수주간 부족에 의해 결정될 것임을 나타냅니다. 에너지 산업 참여자들에게 시나리오 계획, 물류 다각화 및 헤징의 규율이 절대적으로 중요합니다.
