석유 시장: 군사적 프리미엄 속에서 브렌트 95달러 초과
석유 가격이 급격히 상승하고 있습니다. 브렌트 유 선물은 화요일에 4.5% 이상 상승하며 마감했고, 수요일에도 계속 상승하여 95~97달러 범위에서 거래되고 있습니다; 미국 WTI는 90달러 이상으로 고정되었습니다. 시장은 약 5분의 1의 세계 해상 원유 거래를 담당하는 지역에서 공급 중단의 증가된 위험을 가격에 반영하고 있습니다. 가격 상승의 주요 요인은 다음과 같습니다:
- 군사적 긴장: 미국은 이란의 두 유조선에 대한 공격을 포함하여 이란의 여러 목표에 대한 일련의 공습을 단행했습니다; 테헤란은 요르단의 미국 기지를 겨냥한 미사일 공격으로 응수하고 아랍에미리트 방향으로 발사를 실시했습니다.
- 하르그 섬에 대한 위협: 워싱턴은 이란의 주요 수출 유전지에 대한 공격 가능성을 공개적으로 언급하며, 이는 원자재 공급에 직접적인 타격이 될 것입니다.
- 선박 운항 마비: 분석가들에 따르면, 호르무즈 해협을 통한 수송량은 하루 약 600만 배럴로 감소했으며, 이는 이전의 세계 공급의 최대 20%를 차지하던 물량에 비해 현저히 감소한 수치입니다.
- 보험 프리미엄: 상업 유조선에 대한 공격은 특히 사우디 및 한국 선박에 대해 프리미엄 및 보험 비용을 급격히 올렸습니다.
분석가들은 90달러 근처의 지지가 유지되고 있는 한 시장의 관리는 매도자에게 달려 있다고 지적하고 있으나, 매번의 가격 상승이 긴장 완화 시 급격한 조정의 위험을 높이고 있다고 경고합니다.
지정학: 세계 에너지 위험의 중심으로서의 호르무즈 해협
미국과 이란 간의 갈등은 약 6개월 동안 지속되고 있으나, 현재 단계는 세계 TKC에 가장 위험해 보입니다. 이란은 호르무즈 해협의 상업적 운항을 차단하겠다고 선언했고, 워싱턴은 해당 수역을 통제하고 있다고 주장하고 있습니다. 동시에 미국은 테헤란에 대한 제재 압박을 위해 러시아 및 중국과 협의를 진행하고 있습니다. 세계 시장의 경우, 해협을 통해 사우디 아라비아, 이라크, 쿠웨이트 및 아랍에미리트에서의 석유뿐만 아니라 카타르에서의 액화천연가스도 운반되고 있다는 점이 중요합니다. 약 20%의 액화 가스 공급의 임시 손실은 이미 유럽과 아시아의 가스 거래소에서 가격 충격을 야기했습니다. 봉쇄에서 이란의 수출 인프라에 대한 공격까지, 어떠한 시나리오도 가격에 추가적으로 몇 달러의 프리미엄을 더할 수 있습니다.
OPEC+: 생산 증가 사이클 종료 및 연말까지의 일시 중지
지정학적 격변 속에서, 수출국 연합은 이전에 승인된 계획을 고수하고 있습니다. 9월부터 7개 주요 OPEC+ 국가—사우디 아라비아, 러시아, 이라크, 쿠웨이트, 카자흐스탄, 알제리 및 오만—은 일일 18만 8천 배럴의 할당량을 늘렸고, 165만 배럴의 자발적 감축에서 완전히 철수했습니다. 전체 허용 생산 수준은 하루 3620만 배럴에 달합니다. 추가적인 생산 증가가 2026년 말까지 중단되며, 2022년부터 적용된 기본 제한 약 200만 배럴은 유지됩니다. 다음 장관 회의는 9월 6일로 예정되어 있으며, 시장은 연합이 중동의 프리미엄과 이란의 수출 테슬러에 어떤 반응을 보일지 주의 깊게 지켜볼 것입니다. UAE의 OPEC 및 OPEC+ 탈퇴 이후 할당량 재배분도 한 가지 궁금증으로 남아 있습니다.
가스 시장: 유럽의 재고 확보 지연, TTF 1000달러로 향해
유럽 가스 시장은 지난 수년간 가장 긴장된 가을 시작을 겪고 있습니다. TTF 허브의 10월 선물은 880~895달러에 거래되고 있으며, 주 초에 약 2% 상승하였고, 8월 말에는 5개월 만에 처음으로 800달러를 초과하였으며, 지금 시장은 1000달러로 향하는 가능성을 진지하게 논의하고 있습니다. 가격 상승의 원인은 다음과 같습니다:
- 호르무즈 해협을 통한 선박 운항 제한으로 인해 카타르 및 아랍에미리트에서의 상당한 액화천연가스 물량이 감소하고 있습니다.
- 난방 시즌을 앞두고 유럽의 천연가스 저장소의 역사적으로 낮은 재고 수준.
- 여름철 폭염과 에너지 소비 증가로 인한 발전소의 가스 소비 증가.
- 스팟 발주에 대한 경쟁이 증대되고 있으며, 이는 중국의 구매 축소와 파키스탄과 같은 가격 민감형 구매자의 거부로 부분적으로 완화되고 있습니다.
액화천연가스: 미국 수출이 시장의 보험 역할
액화 능력이 증가하고 있는 북미에서 새로운 액화 시설 — 골든 패스 및 플라큘민스 프로젝트가 생산을 늘리고 있으며, 미국의 액화천연가스 수출은 기록적인 수준을 유지하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 시장은 중동 손실을 신속하게 보상할 수 있는 여유가 거의 없어 유럽과 아시아의 가격 변동성이 여전히 높습니다.
전력 및 재생 에너지: 재생 가능 발전이 충격 완화
세계 전력 시스템은 가스 부족에 적응하고 있습니다. 업계 전문가들은 지속적인 태양광 및 풍력 발전소의 가동이 에너지 공급 다변화 및 가스 충격의 결과를 완화시키는 데 중요한 역할을 하고 있다고 평가하고 있습니다: 재생 가능 에너지의 비율이 높을수록 비싼 수입 연료에 대한 의존도가 덜하게 느껴집니다. 동시에 가스 가격 상승은 아시아와 유럽의 일부 국가에서 석탄으로의 전환을 촉발하고 있습니다. 또 다른 주요 경향은 데이터 센터와 인공지능 인프라에 대한 전력 수요의 급증입니다: 미국에서는 전력망 시스템이 부하 예측을 재검토하고 있으며, 네트워크 전력 접근이 부족한 자산으로 변하면서 발전 및 네트워크 기업에 대한 투자 매력이 높아지고 있습니다.
석탄: 비싼 가스의 수요 지원
석탄 시장은 다시 한번 가스 위기의 수혜자가 되었습니다. 아시아 및 일부 유럽 국가의 발전소가 비싼 가스에서 석탄으로 전환되고 있으며, 이는 에너지 석탄 가격과 수출국의 가동을 지원하고 있습니다 — 인도네시아, 호주, 러시아 및 남아프리카 공화국. 중국과 인도는 피크 부하를 충당하기 위해 높은 석탄 발전량을 유지하고 있으며, 단기적으로 석탄은 세계 에너지의 비상 자원으로 남아 있습니다, 비록 장기적인 탈탄소 목표가 있음에도 불구하고요.
러시아 석유 제품 시장: 수출 제한 및 점진적 완화
러시아 TKC 내에서는 여전히 강력한 규제 체제가 유지되고 있습니다. 휘발유 수출에 대한 전면 금지는 2027년 1월 31일까지 연장되며, 이는 생산자와 거래자 모두에게 적용됩니다. 그러나 9월 1일부터는 경유, 선박 연료 및 중유에 대한 제한이 완화되어, 이들의 수출이 다시 직접 생산자에게 허용되어, 정유소 축적 위험과 가공량 감소를 줄이는 데 도움이 됩니다. 이러한 조치는 다음으로 보완됩니다:
- 내부 시장을 보장하기 위한 연료의 거래소 판매 기준을 증가시키는 것;
- 석유 제품의 투기적 재판매에 대한 반독점청의 감독;
- 석유업체들에게 일부 손실된 수출 수익을 보전하기 위한 가격 조정 메커니즘.
국내의 연료 재고는 지난해와 유사한 수준이며, 봄철에 물량이 부족했던 지역의 상황은 점차 정상화되고 있습니다 — 그러나 정유소의 가을 정비 시즌은 규제 당국에게 경각심을 요구하고 있습니다.
투자자에게 의미하는 바: 9월 3일의 주요 지표
TKC 시장은 수개월간의 지정학적 프리미엄을 가지고 목요일을 맞이하게 됩니다. 투자자와 시장 참가자들은 다음을 주시해야 합니다:
- 미국-이란 간 갈등의 동향 — 하르그 섬에 대한 타격 신호 또는 반대로 협상에 대한 어떤 신호도 브렌트를 몇 달러 이동시킬 수 있습니다.
- 호르무즈 해협을 통과하는 선박 운송 — 통행 복구는 석유와 액화천연가스에 대한 주요 디플레이션 요소가 될 것입니다.
- 9월 6일 OPEC+ 회의 — 유출되는 물량과 가격 상승에 대한 연합의 반응.
- 유럽의 자연가스 저장소 채움 속도 — 이는 가스 가격이 900달러 이상으로 고정될 수 있을지에 달려 있습니다.
- 러시아 연료 시장 — 디젤 수출의 부분 개방으로 인한 효과와 휘발유의 거래소 가격.
가장 기본적인 시나리오는 앞으로 며칠간 에너지 시장이 수요와 공급의 균형이 아니라 지정학적 긴장이 높은 상태에서 높은 변동성을 유지할 것이라는 것입니다.
