2026년 7월 29일 수요일 아침의 주요 내용
- 석유. 브렌트 근월물은 배럴당 $86~87, WTI는 약 $81로 거래되고 있습니다. 월요일을 기준으로 두 개의 기준 유가는 각각 약 8% 하락하며 몇 개월 간의 가장 큰 일일 하락폭을 기록했습니다.
- 지정학. 미국은 이란에 대한 일련의 공습을 중단했습니다. 워싱턴은 "협상을 위한 일시 정지"라고 말하고 있으며, 테헤란은 아직 양보를 확인하지 않고 있습니다.
- 물류. 7월 24일 주간 오르무즈 해협을 통한 원유 및 석유 제품의 순 수출량은 하루 평균 약 290만 배럴로, 이전 주의 590만 배럴에 비해 감소했습니다.
- 가스. TTF 현물가는 약 $744에 이르렀으며, 이는 6월 평균인 ~$532에 비해 증가한 것으로 2022년 12월 이래 최고치입니다.
- 전력 및 재생에너지. 태양광 발전이 EU 전력 생산의 약 25%를 처음으로 차지하며 원자력, 가스, 풍력을 초과했습니다.
- 러시아. 가솔린 수출 금지가 2026년 말까지 연장되었으며, 수입 완충 장치가 경유에도 적용되었습니다.
석유: 시장이 전쟁 프리미엄을 해제하다
석유 시장의 핵심 주제는 지정학적 프리미엄이 사라지는 속도입니다. 7월 23일, 브렌트 유가는 미국의 이란 시설에 대한 연속적인 공격과 홍해에서의 긴장이 고조되며 6주 최고치를 기록했습니다. 그러나 공격 중단 소식이 전해지면서 가격은 급락하여 $86.8로 하락한 후, $85 이하로 떨어지며 7월 17일 이후 처음으로 하락했습니다. 월요일 저녁까지 시장은 일부 손실을 만회했으나, 화요일에는 하락세가 계속되었고 수요일에는 3주 최저치에 근접했습니다.
근본적으로 시장은 세 가지 힘에 의해 요동치고 있습니다:
- 외교적 희망. 공격 중단은 거래 가능성을 시사하며, 운송 재개를 예고하는 것으로 해석됩니다.
- 물리적 부족. 오르무즈 해협을 통한 공급은 여전히 정상의 절반에 불과하며, 위험 지역의 선박 보험료는 전쟁 전보다 훨씬 높습니다.
- 공급 복귀. 이란산 배럴의 부분적 복귀는 아시아 구매자에 대한 경쟁을 강화하고 스프레드를 압박합니다.
투자은행 분석가들은 오르무즈에서의 장기적인 차질을 포함하여 2026년 브렌트 유가 전망을 $85로 상향 조정했습니다. 현재의 군사적 완화는 이 기준치를 하한선으로 볼 가능성을 높입니다.
오르무즈 해협 및 홍해: 세계 에너지 수급의 좁은 목
오르무즈 해협을 통해 분쟁 이전에 약 4분의 1의 해상 석유 거래와 약 20%의 세계 액화천연가스(LNG)가 통과했습니다. 현재는 물동량이 부분적으로만 회복되었습니다: 선박들은 주로 이란 연안의 북쪽 회랑을 따라 이동하고 있으며 주간으로 이송 속도가 불안정합니다.
이와 동시에 두 번째 경로가 긴장이 고조되었습니다. 예멘의 후사이드는 사우디 아라비아의 원유를 연결하는 “동서” 파이프라인에 대한 공격과 자잔 지역의 인프라에 대한 공격을 감행했다고 밝혔습니다. 이 파이프라인은 오르무즈 해협이 차단될 경우 주요 우회로로 작용하기 때문에, 이곳의 장기적인 차질은 즉각적으로 석유 및 화물 운임의 위험 프리미엄을 되돌려 놓습니다.
OPEC+: 쿼터 증가, 실제 생산은 지연
형식적으로 동맹은 제한 완화 방침을 유지하고 있습니다. 7월 주요 7개 참가국의 총 한도는 6월 29.548백만 배럴에서 30.633백만 배럴로 증가했습니다. 그러나 실제 생산량은 허용 한도와 거리가 있는 상황입니다:
- 사우디 아라비아는 쿼터보다 약 3.44백만 배럴 낮은 수준에서 생산했습니다;
- 이라크는 2.38백만 배럴 낮았으며;
- 쿠웨이트는 1.18백만 배럴 낮았습니다;
- 러시아는 6월에 8.928백만 배럴을 생산하며 목표보다 83.4천 배럴 부족했습니다;
- 반면, 카자흐스탄은 쿼터를 1.15백만 배럴 이상 초과 생산했습니다.
중동 참가자들의 하락은 규율 때문이 아니라 실제로 원자재를 수출할 수 없는 상황 때문입니다. UAE의 OPEC 및 OPEC+ 이탈은 거래의 관리 가능성을 추가로 저하시켰습니다. 시장에 대한 실질적인 결론: 동맹이 장기적으로 대기 중인 상당한 수출 잠재력을 보유하고 있으며, 이는 운송이 정상화된 후 즉시 공급량으로 발산될 것입니다 — 이는 석유를 위한 중기적인 약세 요인입니다.
가스 및 LNG: 유럽은 주입 지연으로 대가를 치르다
유럽 가스 시장은 석유와 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 7월 19일 기준으로, EU의 지하 저장소는 약 54% (약 57.7억 입방미터)가 채워져 있으며, 이는 5년 평균보다 거의 16% 낮은 수치입니다. 주입 속도는 둔화되고 있습니다: 6월에는 하루 약 3억 8천만 입방미터가 주입된 반면, 7월에는 약 2억 7천만 입방미터로 감소하였습니다(작년에는 하루 평균 3억 3천8백만 입방미터).
가스 가격 상승 원인
- 7월 LNG 수입은 약 650만 톤으로 2년 만의 최저치이며, 연간 약 4분의 1 감소할 것으로 보입니다;
- 아시아는 잉여 물량을 재구매하고 있으며, 아시아 태평양 지역에게는 현재 소비의 문제이고, EU에게는 재고의 문제입니다;
- 카타르의 라스 라판에서의 선적 회복은 점진적으로 이루어지고 있으며, 해협이 완전히 열리면 주요 용량의 대부분을 2개월 이내에 복구할 것을 약속하고 있습니다;
- 2027년 1월 1일부터 EU는 장기 계약을 통한 러시아 LNG 수입을 금지하며, 2027년 9월 30일부터는 파이프라인 가스의 수입을 금지할 예정입니다.
보수적인 평가에 따르면, 11월 초까지 EU 지하 저장소는 약 75%의 채워짐에 이를 것으로 보이며, 이는 역대 최소에 근접 할 것으로 예상됩니다. 이는 겨울 계약의 프리미엄을 유지하고 유럽 산업을 구조적으로 한 번 더 취약하게 만듭니다.
석탄: 긴장 완화 후 조정
석탄 시장은 석유 및 가스의 변동성을 지연된 반응으로 반영하고 있습니다. 7월 중순, 유럽의 에너지 석탄 지수는 석유 및 가스에 따라 $118 이상으로 상승했으나, 지난 주에는 유럽, 중국 및 호주에서 가격이 하락했습니다. 중국의 9개 주요 항구에서의 재고는 약 2900만 톤으로 유지되고 있어 상승 잠재력을 제한하고 있습니다.
러시아 수출업자들에게는 이중적인 상황입니다. 올해 상반기 흑해 및 아조프 해 항구를 통한 자원 수송량은 21.5% 증가하여 1390만 톤이 되었으며, 이는 총 수출을 지탱했습니다. 그러나 제재, 높은 철도 요금, 루블 강화 등은 마진을 압박하며, 터키 및 아시아 시장에 대한 경쟁이 심화되고 있습니다. 장기적인 목표는 2026-2030년 중국의 에너지 개발 5개년 계획에 의해 설정됩니다: 석탄과 석유에 대한 수요는 향후 5년간 정점을 찍고, 이후에는 예비 자원으로 전환될 것입니다.
전력 및 재생에너지: 태양광 기록과 비싼 저녁
6월에는 태양광 발전소가 EU 전력 생산의 약 25%를 처음으로 차지하여 원자력 발전, 가스 및 풍력을 초과했습니다; 18개 EU 국가가 월간 최고치를 기록했습니다. 특정 일에는 독일의 재생 에너지 비중이 74%에 이르고, 태양광 발전은 37.5%에 도달했습니다.
기록의 이면에는 전력 가격의 상승하는 변동성이 있습니다. 저장 시스템의 부족으로 인해 낮에는 과잉 생산이 소실되고, 저녁에는 비싼 가스 및 석탄 발전으로 피크를 맞추게 됩니다. 추가적인 요인은 더운 날씨에 따른 프랑스 원자력 발전소의 제약입니다. 투자자에게 있어서는 재생 에너지의 새로운 용량보다 네트워크, 배터리 저장 및 유연한 수요에 초점을 맞추어야 합니다.
러시아: 연료 시장, 정유소 및 완충 장치
내부 석유제품 시장은 여전히 관리 아래에 있습니다. 현재 시행되고 있는 조치에는 다음이 포함됩니다:
- 2026년 말까지 연장된 가솔린 수출 금지;
- 경유, 선박 연료, 항공 유 및 가솔린의 수출 금지;
- 7월 1일부터 9월 30일까지 가솔린의 의무 거래량을 15%에서 10%로 감소;
- 정유소의 최대 가동, 기존 정비 기간 단축 및 계획 정비 연기;
- 7월부터 가솔린에 적용된 수입 완충 장치, 세법 개정 후 경유 및 중간 증류품에 대해서도 적용 (2027년 7월까지);
- 수입세 면제 및 EAEU 국가에서의 공급 확대.
지방에서의 지역 부족의 위험을 줄이기 위해 거래 소위 계약의 계산에서 직접 계약을 고려하는 메커니즘도 준비 중입니다.
러시아 원유 수출: 할인과 예산의 대결
러시아 원유 수출 물량은 연초 최대 수준에 이르고 있으나, 가격 측면에서는 악화되고 있습니다. 7월 초 Urals 디스카운트는 6월 대비 약 $3 증가했습니다; 발트해 항구의 FOB 조건에서 Dated Brent에 대한 스프레드는 배럴 당 $25-28으로, 5년 평균인 약 $19.8에 비해 높습니다. 7월에 적용된 매출세 계산을 위한 평균 가격은 배럴당 약 $50.4로, 6월의 $63.5와 비교됩니다.
예산은 Urals가 배럴당 약 $59로 예상되어 있으며, 이미 적자가 연간 목표를 상당히 초과하고 있기 때문에, 7월 가격 하락은 8월의 국가 수입에 반영될 것입니다. 이란산 배럴의 인도 시장 복귀는 경쟁을 심화시키고 할인 확대 가능성을 높이고 있습니다.
시장 참여자들이 다음 회의에서 주목할 점
- 미국-이란 협상 포맷: 직접 접촉이 확인되면 브렌트 유가는 $75~80 범위로 이동할 수 있습니다.
- 오르무즈를 통한 이송 속도: 5-6백만 배럴로의 복귀는 공급 위기 끝의 신호가 될 것입니다.
- 사우디 인프라에 대한 후사이드의 공격: 얀부 및 "동서" 파이프라인에 대한 공격은 즉각적으로 위험 프리미엄을 되돌려 놓습니다.
- EU 지하 저장소의 가스 주입 속도: 8월 일정 지연은 비싼 겨울과 높은 TTF을 의미합니다.
- 카타르의 LNG 출하 회복: 유럽과 아시아의 균형에 대한 핵심 요소입니다.
- OPEC+의 9월 쿼트에 대한 결정 및 참가자들의 실제 이행 가능성.
- 장기적인 수출 금지와 수입 완충 장치 환경에서의 러시아의 가솔린 및 디젤의 거래 가격.
투자자 및 에너지 시장 참여자들에게의 결론: 석유는 가격 정상화를 향해 들어가고 있으며, 물류 문제는 여전히 비정상적인 상태입니다. 가스는 세계 에너지 부문에서 가장 긴장된 부문으로 남아 있으며, 석탄은 사이드웨이 거래 중입니다. 전력 생산은 점점 더 고정 용량보다는 네트워크 유연성에 의존하고 있습니다. 나열된 각각의 요소는 한 회의에서 원자재 및 에너지 시장의 전체 구성을 변형시킬 수 있는 능력을 가지고 있습니다.
