석유 시장: 브렌트와 WTI 하락, 그러나 100달러 이상 유지
목요일 저녁, 브렌트 유가는 배럴당 약 104달러, WTI는 101~102달러 사이에서 거래되고 있었습니다. 주 초에 브렌트는 109달러에 도달했으며, 한 달 동안 기준가는 약 14% 상승했으며, 작년 동기 대비로는 50% 이상 오른 수치입니다. 주요 동력은 다음과 같습니다:
- 사우디 아라비아: 왕국은 지난주 드론 공격으로 손상된 동서파이프라인의 약 절반을 몇일 안에 복원하고, 약 6주 내에 가동을 정상화할 계획입니다. 이 파이프라인은 최대 700만 배럴/일의 용량을 보유하고 있으며, 호르무즈 해협을 우회하는 주요 경로입니다.
- 호르무즈: 미국 에너지부에 따르면, 주 초에 약 1800만 배럴의 원유와 석유 제품이 이 해협을 통과했습니다; 리야드는 미국 군대의 지원을 받아 출하를 증가시키고 있습니다.
- 미국 재고: 상업용 원유 재고는 64만 배럴 감소하여 4억 2340만 배럴에 도달했으며, 이는 시장의 예상보다 적은 수치입니다. 그러나 업계의 사전 추정치는 710만 배럴 증가를 예측하고 있었습니다.
- 공급 리스크: 후티 반군의 바브엘만데브 해협 진출, 리비아의 여러 유전 중단과 포스마주르 위협, 그리고 테헤란이 워싱턴과의 대화를 자신의 조건 이행 전까지 중단하기로 결정했습니다.
공급 및 수요: OPEC 및 IEA의 평가
- 사우디 아라비아는 OPEC에 8월 원유 생산이 624만 배럴/일로 감소하였으며, 이는 1990년 이후 최저치라고 보고했습니다; 제2의 출처는 이 수치를 730만 배럴/일에 가깝다고 평가하고 있습니다.
- 국제 에너지 기구(IEA)는 2026년 세계 공급 전망을 1억 770만 배럴/일로 하향 조정했습니다(전년 대비 -570만 배럴/일).
- IEA에 따르면, 2026년 세계 원유 수요는 250만 배럴/일 감소할 것으로 예상되며, 2027년에는 260만 배럴/일 회복될 것으로 보입니다.
- 관찰된 세계 재고는 8월에 9500만 배럴 더 감소하였으며; 2월 이후 누적 감소량은 5억 700만 배럴에 달했습니다.
석유 제품 및 정유소: 경유가 시장의 주요 부족 품목
위기는 점점 원유에서 석유 제품으로 이동하고 있습니다. 9월 초, 미국에서 경유의 도매 가격은 배럴당 200달러를 초과하여 전쟁 전 수준의 거의 두 배에 달했습니다. 소매 가격은 갤런당 5.90달러로 기록적인 수치를 기록했습니다. 유럽에서는 경유가 리터당 약 2.04유로로, 4월의 기록에 근접하고 있습니다.
- 페르시아 만 국가의 순 경유 수출은 8월에 약 39만 배럴/일로, 전쟁 전의 양의 4분의 1에 해당합니다; 만의 총 출하는 160만 배럴/일 적습니다.
- 세계 정제량은 여름 피크인 8140만 배럴/일에 도달했지만, 연말까지 260만 배럴/일 감소할 것으로 예상됩니다.
- 대서양 지역의 정유소 마진은 기록적인 수준에 도달했으며; 싱가포르의 수익성은 비싼 운임으로 제한받고 있습니다.
전투 지역 밖의 정유소에게는 초과 수익의 시기이며, 연료 회사와 소비자에게는 비용 충격이 가해지고 있습니다.
가스 및 LNG: 유럽, 낮은 재고로 겨울 시즌 진입
목요일 TTF 선물 가격은 €76~77/MWh로 하락했으며, €80 이상에서 고착화를 시도한 상황입니다; 주 초에 가격은 €82에 근접하였으며, 이는 2022년 말 이후의 최고치입니다. 연간 기준으로 유럽의 가스 가격은 130% 이상 올랐습니다. EU의 저장소는 약 68%만 채워져 있어, 이 시점에서 20년 내 가장 낮은 수준입니다. 카타르산 LNG의 제한된 공급, 노르웨이의 예정된 수리 및 아시아와의 파트에 대한 경쟁이 압박을 가하고 있습니다. 미국 헨리 허브는 백만 BTU당 약 2.90달러로, 기록적인 스프레드가 미국 LNG 수출업자를 지원하고 있습니다.
지정학: 러시아와 우크라이나의 에너지 휴전 미지수
미국 대통령은 9월 14일, 모스크바와 키예프가 에너지 시설에 대한 공격을 중단하겠다고 합의했다고 발표하며, 경유 가격 상승의 주요 원인은 이 분쟁과 관련이 있다고 밝혔습니다. 키예프는 이 합의가 최종적으로 이루어지지 않았으며, 파트너들의 보증이 있을 때만 가능하다는 입장을 밝혔습니다; 중재자는 터키가 맡고 있습니다. 이전의 유사한 휴전 시도는 단기적이었습니다. 만약 제도가 시행된다면, 러시아 정유 산업의 복원이 광물유에서의 프리미엄을 낮출 수 있습니다. 그 동안 제재 체제는 변함이 없습니다.
러시아: 연료 수출 제한 유지
- 모든 시장 참가자에 대한 휘발유 수출 금지는 2027년 1월 31일까지 시행됩니다.
- 경유, 선박 연료 및 가솔린의 수출 금지는 9월 30일까지 연장되었으며, 시장은 10월에 대한 결정을 기다리고 있습니다.
- IEA에 따르면, 지난 8개월 동안 러시아의 정유소는 평균 3일마다 타격을 입었으며; 7월부터 국가는 석유 제품을 수입하기 시작했습니다.
- 우랄 원유의 브렌트에 대한 할인은 출하량 감소와 아시아의 높은 수요로 사실상 사라졌습니다.
아시아: 중국, 러시아 원유를 두고 인도 제치다
인도의 러시아 원유 수입량은 8월에 약 26% 감소하여 약 210만 배럴/일에 머물렀고, 이는 7월의 기록적인 280만 배럴/일에서 떨어진 수치입니다; 원자재의 총 수입은 460만 배럴/일로 줄었습니다. 중국 정제업체들은 중동 물량을 대체하며 적극적으로 물량을 매입하고 있으며, 인도는 베네수엘라 원유의 감소를 일부 보상하고 있습니다. 인도 정유소의 원자재 부족은 경유와 휘발유 수출 감소로 이어질 위험이 있으며, 이는 아시아 석유 제품 시장의 긴장을 증가시키는 추가 요인입니다.
전력, 재생에너지 및 석탄: 보험 및 구조적 변화
- 석탄: 뉴캐슬의 에너지 석탄은 톤당 약 145달러로 (+1개월 12%, +1년 40%) 거래되고 있습니다. LNG 부족은 아시아에서 2026년에 약 7000만 톤의 수요를 추가하고 있으며; 일본의 석탄 발전은 11% 증가했습니다. 대규모 생산자들은 이 주기의 급증이 주기적이라는 이유로 신규 광산을 승인하고 있지 않습니다.
- 재생에너지: 2025년 말까지 재생 가능한 에너지의 세계 생산량이 처음으로 석탄을 초과하였으며(33.8% 대 33.0%), 2026년 4월에는 바람과 태양이 처음으로 가스보다 더 많은 전력을 생산했습니다(22% 대 20%). 2025년에는 태양광 용량이 역사적인 647 GW에 이르렀습니다.
비싼 수입 가스는 재생 에너지 및 저장 시스템의 경제성을 강화하지만, 단기적으로는 에너지 시스템의 균형은 석탄과 원자로가 보장합니다.
거시경제: FED의 석유 인플레이션 대응
FED는 9월 16일, 2023년 이후 처음으로 금리를 25 베이시스 포인트 인상하여 3.75~4.00%에 도달했으며, 연말까지 추가 조치의 가능성을 신호했습니다. 규제 당국은 원유 가격에 큰 영향을 미칠 수 없다는 것을 인정했지만, 인플레이션의 확산을 예방할 계획입니다. 미국의 10년 만기 국채의 수익률은 약 5%입니다. 에너지 부문에서는 자본 비용이 증가하는 것을 의미합니다: 자본 집약적인 재생에너지, 네트워크 및 LNG 프로젝트는 압박을 받고 있으며, 강한 현금 흐름을 가진 석유 회사들은 더 안정적으로 보입니다.
금요일 투자자 및 에너지 시장 참가자들이 주목해야 할 사항
- 동서파이프라인 복구 속도 및 얀부(Yanbu) 출하량.
- 호르무즈 및 바브엘만데브 해협에서의 유조선 교통량.
- 러시아와 우크라이나의 에너지 휴전 확인.
- 9월 30일 이후 경유 수출에 대한 러시아의 결정.
- TTF의 동향, 유럽의 가스 저장소에 대한 주입 속도 및 노르웨이의 수리 일정.
- 미국의 주간 시추 활동 통계 및 경유 크랙 스프레드.
향후 며칠 간의 기본 시나리오는 배럴당 100~110달러의 유가 범위이며, 중동의 뉴스에 높은 민감성을 보일 것입니다. 석유 제품과 가스는 여전히 세계 에너지 시장에서 가장 긴장한 세그먼트로 남아 있습니다.
