석유 시장: 브렌트 $92, WTI $85 근처 — 랠리 후 일시 정지
석유 가격은 월요일에 2% 이상 하락하며 마감을 했다: 브렌트는 배럴당 $92 근처로 마감했고, WTI는 $85 근처에서 거래되고 있다. 이는 지난 2주 간의 상승 이후 첫 번째 주목할 만한 조정이며, 이란에 대한 호르무즈 해협 관련 협상의 정체와 페르시아 만 및 오만만에서의 선박 공격을 시장에 반영했다. 전쟁 시작 전 수준(브렌트가 2월 말에 약 $71) 대비 지정학적 리스크 프리미엄은 여전히 약 30%에 달하고 있다.
현재 가격 동향의 주요 요인:
- 제재 요인: 시장은 미국의 새로운 제재에 대한 구체적인 내용을 기다리고 있으며, 이란산 석유 구매자에 대한 압박 강화는 공급을 줄일 수 있지만 동시에 해협에서의 갈등 리스크를 높인다.
- 물리적 흐름: 호르무즈 해협을 통한 운송은 전쟁 전의 일일 약 110척보다 몇 배 낮은 수준을 유지하고 있으며, 개별 날에는 수십 척의 통과가 기록되고 있는 반면, 수백 척의 유조선이 해안에서 대기 중이다.
- EIA 예측: 미국 에너지 정보국은 3분기 브렌트의 평균 가격을 약 $85, 2026년 연말까지 약 $87로 예상하고 있으며, 중동 생산량이 전쟁 이전 수준으로 회복되기는 2027년 초가 되어야 할 것으로 보인다. 그 동안 하루 약 60만 배럴의 생산량 감소가 지속될 것으로 예상된다.
- 재고: 화요일 저녁에 API 보고서가 발표되며, 수요일에는 EIA 데이터가 공개된다; 미국의 상업용 석유 재고는 5년 평균 이하에서 유지되고 있어 시장의 일시적 구조를 지지하고 있다.
“경제적 추방자”: 미국, 이란과의 갈등을 금융적 차원으로 전환하다
8월 24일, 미국 재무부 장관 스콧 베센트는 자신들의 행정부가 ‘경제적 D-Day’라고 부른 캠페인을 발표했다. 이 캠페인의 목표는 이란 정권의 모든 경제적 생명선을 차단하여, 새로운 항공 공격 없이도 호르무즈 해협을 통한 선박 운송을 재개하는 것이다. 패키지의 핵심 요소는 다음과 같다:
- 이란에 '생명선'이라고 여겨지는 다섯 개 분야에 대한 부문별 제재 정의: 디지털 자산, 기술, 금, 항공 및 해양 운송.
- 60개 이상의 개인 및 법인, 선박이 OFAC 명단에 포함되었으며, 이란 석유를 운송하기 위해 UAE, 홍콩, 중국, 싱가포르 및 스위스를 통해 운용된 중개인과 '그림자 선대'가 포함된다.
- 이란의 모든 거래 상대방에 대한 2차 제재 리스크의 확대: 각 국가는 관계 종료를 위한 구체적인 시한을 부여받고, 그 이후에는 일방적인 조치가 따를 것이다.
- 주간 내에 미공식 금융기관에 대한 큰 제재 조치 발표 약속.
가장 강력한 타격은 현재 연기되었으며, 베센트는 이를 '경고 사격'이라고 언급했고, 트럼프 대통령은 세계 지도자들에게 '구체적인 요청'을 위해 전화를 걸고 있다. 전문가들은 중국, 인도, 터키, 이라크 및 UAE가 위험에 처했다고 보고하고 있다. 테헤란은 '지진 같은' 응답을 약속했으며, 이란 재무부는 새로운 제재에 대비할 완전한 준비가 되어 있다고 밝혔다. 석유 시장의 핵심 질문은 미국이 중국 은행에 대한 제재를 단행할 것인지 여부이다: 중국은 이란 석유의 주요 소비국으로 남아 있으며, 해상 봉쇄로 인해 현재 이란으로부터의 수입은 3월의 114만 배럴에서 약 34만 배럴로 줄어들었다.
호르무즈 해협: 유조선 공격 및 오만을 통한 협상
화요일 이른 아침, 영국의 UKMTO 센터는 오만 해안에서 약 9해리 떨어진 곳에서 정체불명의 발사체에 의해 유조선이 공격당했다고 발표하였다: 기계실이 손상되었지만 승무원은 피해가 없었으며, 환경적 영향에 대한 평가는 이루어지고 있다. 이 사건은 미국이 해협에 대한 '완전한 통제'를 주장하고 있음에도 불구하고 선박 안전이 회복되지 않았음을 확인해준다.
외교적 경로는 유지되고 있다. 이란과 오만은 선박 운송 관리 프로토콜에 대해 논의하고 있으며, 이란과 워싱턴 간의 간접적인 연락이 파키스탄을 통해 이루어지고 있다. 그러나 양측의 입장은 강경하다: 이란은 미국의 해상 봉쇄 해제와 선박 통과 규제(및 요금 부과)의 권리를 주장하고 있으며, 워싱턴은 자유로운 항해를 요구하고 있다. 6월 17일의 양해각서는 7월에 이미 한 번 무산되었기 때문에, 시장은 빠른 돌파 가능성을 신중하게 평가하고 있다.
OPEC+: 쿼터 복원, 물리적 생산은 부족
9월 쿼터의 188,000 배럴/일 증가는 2023년 자발적 감량 165만 배럴/일의 전환점을 맞이했다. 7개 동맹국(사우디 아라비아, 러시아, 이라크, 쿠웨이트, 카자흐스탄, 알제리, 오만; UAE는 5월에 OPEC에서 탈퇴함)이 연말까지 쿼트가 대부분 변경되지 않을 것임을 분명히 했다. 다음 결정을 위한 10월 회의는 9월 6일에 열릴 예정이다.
투자자에게 중요한 점: 서류상의 쿼터와 실제 생산량이 달라졌다. 해협 봉쇄, 인프라 공격 및 강제 중단으로 인해 OPEC+의 실제 생산량은 여전히 2월의 수준보다 수백만 배럴/일 낮다. 따라서 분석가들은 흐름이 정상화될 경우, 동맹이 결핍이 아닌 잠재적 과잉을 관리해야 할 것이라고 경고한다.
가스 및 LNG: TTF €65/ MWh 초과, 저장소 충전 속도 지연
유럽의 가스 시장은 에너지 산업 내에서 가장 긴장된 부분이다. TTF 허브의 9월 선물 가격은 €65/ MWh 근처에서 거래되며, 이는 2023년 1월 이후 최고치이며, 2주 전보다 20% 이상 상승했다. 그 이유는 다음과 같다:
- 카타르 LNG 부족: 페르시아 만에서 호르무즈 해협을 통한 선적이 간헐적으로 이루어지고 있으며, QatarEnergy는 완전한 일정으로 돌아가는 것을 서두르지 않고 있다.
- 낮은 재고: EU의 저장소는 8월 17일까지 61.4%만 채워졌으며, 지난해의 거의 74%에 비해 현저히 낮다; 11월 1일까지의 목표 지표는 90%에서 80%로 하향 조정되었다.
- 더위와 수력 발전: 비정상적인 기온은 발전을 위한 가스 수요를 증가시켰고, 전통적으로 낮은 수력 발전량은 가스 발전소에 대한 부담을 가중시켰다.
- 아시아와의 경쟁: 스팟 LNG JKM은 $21+/MMBtu 선을 유지하고 있으며, 일본, 한국 및 타이완은 위험을 헤지하기 위해 석탄을 일부 사용하고 있다.
이러한 상황 속에서 미국의 Henry Hub는 하루 약 122.5억 입방피트의 기록적인 생산량으로 $3/MMBtu 이하에서 유지되고 있으며, 미국과 세계 가스 간의 스프레드는 수출 LNG 터미널에 대한 투자 물결을 정당화하고 있다.
전력 및 재생에너지: 기록적인 태양광 발전이 전력망을 구하다
2026년 여름은 유럽 에너지 시스템의 스트레스 테스트가 되었다. 6월과 7월에 EU의 수력 발전량이 최소 10년 만에 최저치를 기록했고, 프랑스는 강의 과열로 인해 원자력 발전소의 출력을 줄였으며, 프랑스와 독일의 야간 시간대 가격은 €300/MWh, 동남유럽에서는 €700/MWh를 초과했다. 그럼에도 불구하고 전력망은 기록적인 태양광 발전 덕분에 저항을 이겨냈다: 폭염의 피크 날에는 태양광 발전소의 생산량이 평소보다 17% 더 높았다. 규제 당국의 주요 결론은 저녁 시간에 결핍이 발생한다는 것이며, 따라서 저장장치에 대한 투자가 가속화되고 있다: 영국은 7.6GW의 장기 배터리에 보조금을 지원하고, 스페인은 연말까지 저장 시스템 용량을 세 배로 늘릴 수 있을 것으로 보인다.
미국에서는 풍력 및 태양광이 상반기 동안 처음으로 석탄 및 원자력 합계를 초과하여 20%의 발전량을 차지하였고, 태양광 발전은 21%, 수력은 9%, 풍력은 6% 증가했다. 데이터 센터로부터의 수요는 성장의 드라이버로 남아 있는 반면, 텍사스는 신규 부지 승인 절차를 중단하였다.
석탄: 뉴캐슬 $130/톤, 아시아가 LNG 위험 헤지
에너지용 석탄 뉴캐슬은 6월 평균 $144 이후 $130/톤에서 안정세를 찾고 있다. 가격에 대한 압박은 중국의 수요가 줄어든 여름과 인도의 자국 생산 증가(+7.5% 연간 기준, 69.75백만 톤)에서 비롯되었다. 에너지 안전을 위해 일본, 한국, 타이완이 LNG 중단에 대비해 석탄 구매를 늘리고 있다. 3분기의 컨센서스는 약 $130/톤으로, 2027년까지 서서히 $120으로 하락할 것으로 예상된다; 코크스용 석탄은 중국의 제한 속에서 $240/톤 근처에 유지되고 있다.
러시아: 아시아로의 석유 수출 기록 경신, 내수 연료 시장 수동 운영
러시아의 석유 수출은 동쪽으로 전환되고 있다. 7월, 중국은 러시아 원유의 50%를 수입했으며, 인도는 37%를 차지했다; 인도 정유공장은 기록적으로 280만 배럴/일을 수입하여 국가의 총 수입의 55.5%를 차지했다. 7월 동안 Urals의 평균 가격은 배럴당 약 $60으로, 2월부터 시행된 G7 및 EU의 새로운 상한선인 $44.10보다 높다. 중국의 러시아 해상 구매는 한 달간 28% 증가하여, 정유공장들이 중동에서 사라지는 바렐을 대체하고 있다.
내수 연료 시장은 두 번째 위기를 겪고 있다:
- 휘발유 수출 금지 조치가 2027년 1월 31일까지 연장되었고, 경유는 9월 1일까지 제한된다. 생산자에 대한 연장 여부는 아직 결정되지 않았다;
- 알렉산더 노박 부총리는 몇몇 정유공장이 수리를 마치고 가동을 재개했다며, 연방 본부가 주 2회 운영할 계획이라고 말했다;
- 부족은 수입(인도산 휘발유가 판매되기 시작함) 및 환경적 클래스 K-2–K-4 연료의 생산으로 보충되고 있으며, 이 비율은 10%를 초과하지 않을 것이다;
- 남부 지역, 특히 크라스노다르 지역에서는 석유 회사들이 휴가 성수기 동안 연료 공급에 제한을 두고 있다;
- 고옥탄 성분의 원료인 방향족 탄화수소 수출 금지에 대한 논의가 진행 중이다.
2026년 8월 26일 확인할 사항: 에너지 시장 참여자들을 위한 일정
- 미국의 제재 구체화 — '마감일'을 부여받은 국가 목록 및 금융 기관에 대한 발표된 결정.
- 오만 해안에서의 유조선 공격에 대한 조사 및 보험사 및 선주들의 반응.
- 호르무즈 해협의 선박 운송 프로토콜에 대한 이란과 오만 간의 협상 진행 상황.
- 미국의 주간 석유 및 석유 제품 재고 데이터.
- 유럽 저장소에 대한 주입 동향 및 TTF 가격에 대한 시즌의 잔여 기간.
- OPEC+ 9월 6일 회의 준비: 쿼터 상승의 일시 정지 신호.
결론: 석유 시장은 두 가지 시나리오 간의 균형을 이루고 있다 — 해협 개방과 브렌트를 $80–85로 낮추는 성공적인 금융 압박과, 가격을 봄의 세 자릿수로 되돌리는 에스컬레이션. 유럽의 가스 시장은 어떤 경우에도 작년보다 낮은 저장 여력을 가지고 난방 시즌을 맞이하고 있으며, 에너지 전환은 기록적인 태양광 발전과 저장 장치에 대한 투자로 추가적인 촉매를 받고 있다. 에너지 시장에 대한 매일의 분석은 Open Oil Market의 Telegram 채널에서 확인하세요.
